Introducción a las valoraciones de ESOP

Las valoraciones de ESOP son un componente fundamental de cada plan de propiedad de acciones (ESOP) para empleados. Obviamente, las valoraciones precisas son necesarias para determinar el valor de las acciones de los empleados, pero también son necesarias mucho antes de que se establezca un ESOP. Por ejemplo, las empresas deben realizar una valoración del ESOP para determinar la viabilidad de un ESOP, la mejor forma de estructurar el plan y evaluar el impacto de las implicaciones financieras de la creación de un ESOP. Esto suele denominarse «estudio de viabilidad», lo que plantea la siguiente pregunta: «¿Cómo se determinan las valoraciones de los ESOP?»

¿Por qué las empresas necesitan una valoración anual?

Se debe realizar una valoración ESOP cada año para determinar el valor justo de mercado (FMV) de una acción de la empresa. Este valor numérico constituye la base de la cantidad que cada empleado ha invertido en su cuenta ESOP y proporciona el precio de las acciones que pagará la empresa cuando un empleado con derechos adquiridos busque distribución y las acciones son recompradas por la empresa. Una valoración precisa también protege a la empresa si alguna vez necesita presentar pruebas contra las demandas y las investigaciones del Departamento de Trabajo en las que se alegue que la ESOP pagó de más al comprar las acciones del patrocinador del plan.

Los tres actores clave involucrados en las valoraciones de ESOP

Dado el escrutinio al que se enfrentan los ESOP por parte de ERISA, el IRS y el DOL, las valoraciones deben realizarse con extremo cuidado y consideración. Tres actores clave trabajan juntos para garantizar la imparcialidad, precisión, transparencia y equidad en las valoraciones de los ESOP.

1. Fideicomisario de ESOP Un Fideicomisario de ESOP es un representante independiente y no participante del fideicomiso de empleados. Los fideicomisarios de ESOP tienen la responsabilidad fiduciaria de planificar a los participantes y actuar como accionistas registrados. Se aseguran de que la empresa patrocinadora cumpla con los términos establecidos en el documento del plan ESOP. Los fideicomisarios de la ESOP son responsables si se presentan reclamaciones contra la ESOP y, en consecuencia, trabajan en estrecha colaboración con los asesores legales y financieros para garantizar el cumplimiento absoluto de los requisitos de la agencia reguladora y del documento del plan. Antes de la creación del ESOP, el fideicomisario negocia el precio final de venta con el patrocinador del plan, utilizando la valoración del ESOP.
2. Tasador independiente El administrador de ESOP contrata al tasador independiente para que realice un análisis profesional e imparcial del valor justo de mercado del patrocinador del plan y, posteriormente, de las acciones de ESOP. El tasador debe ser totalmente independiente de la empresa patrocinadora y de sus accionistas. El administrador del ESOP utilizará la información y las recomendaciones proporcionadas por el tasador para realizar la valoración final del ESOP.
3. Departamento de Trabajo de los Estados Unidos (DOL) El DOL ejerce la supervisión federal de todos los ESOP, de conformidad con la ERISA. El DOL es responsable de regular los procedimientos del plan. Esto incluye una revisión de las actividades de los profesionales del plan. El DOL también verifica que la venta del ESOP y las valoraciones anuales reflejen con precisión el valor justo de mercado.

Proceso de valoración ESOP

El proceso de valoración de ESOP es necesario para determinar el valor justo de mercado de las acciones de ESOP. El primer paso del proceso es que el fideicomisario de ESOP contrate a un tasador independiente. Corresponde al tasador determinar el valor justo de mercado de las acciones de la empresa en poder de la ESOP y al fideicomisario de la ESOP revisar la valoración junto con el método utilizado para determinar el valor y decidir si el valor presentado es, de hecho, el valor justo de mercado. El Departamento de Trabajo revisa las valoraciones del ESOP y el valor de los activos del plan aparecerá en la presentación del formulario 5500 del patrocinador del plan ante el IRS. De principio a fin, el proceso de valoración del ESOP puede tardar un mes o más.

Determinación del valor justo de mercado

Los planes de propiedad de acciones para empleados están regulados por la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados de 1974 (ERISA). La ERISA establece que un ESOP no puede pagar más por las acciones de la empresa ni venderlas por menos de su «valor justo de mercado». El El IRS define el valor justo de mercado como «el precio que se acordaría entre un comprador y un vendedor dispuestos a hacerlo, sin que ninguno de los dos esté obligado a actuar y ambos tengan un conocimiento razonable de los hechos pertinentes». Los tasadores utilizan diversos métodos para determinar el FMV. El método seleccionado depende del sector y el tamaño de la empresa, de sus pares y competidores y de los datos de mercado disponibles. Los tres métodos que se suelen utilizar para obtener una valoración de ESOP son:

1. Flujo de caja descontado (DCF) Esto se basa en el flujo de caja futuro previsto de la empresa y es el método de valoración ESOP más común. Este cálculo utiliza una tasa de descuento denominada costo de capital promedio ponderado para determinar el valor actual ajustado al riesgo de esos flujos de efectivo. Las valoraciones del DCF tienen en cuenta las tasas de interés actuales y, al mismo tiempo, hacen suposiciones sobre el rendimiento proyectado de la empresa, la relación entre deuda y capital, la tasa impositiva y el mercado competitivo de la empresa.

1. Comparables en el mercado público Este método utiliza información financiera disponible públicamente y análisis para determinar el valor de una empresa similar. El inconveniente de este método es que extrae datos de empresas públicas y utiliza valoraciones de compensaciones públicas, que no siempre son transferibles a las empresas privadas.
2. Transacciones precedentes En algunas situaciones, los datos de transacciones de fusiones y adquisiciones recientes y específicas de la industria se pueden utilizar para desarrollar una valoración de ESOP. Este tipo de información se utiliza con frecuencia cuando no hay conjuntos de datos comparables de empresas públicas disponibles. Sin embargo, los datos de transacciones anteriores pueden reflejar valores exagerados, según la demanda del mercado, y pueden carecer de datos sobre las transacciones.

Independientemente del método elegido, el tasador también examinará los activos y pasivos no operativos para determinar si podrían afectar el valor de la empresa y cómo, a pesar de que no tienen un efecto directo en el flujo de caja.

Debida diligencia de valoración de ESOP

El tasador o el experto en valoración examinarán varios datos a lo largo de su trabajo, entre ellos:

• Estados financieros anteriores
• Finanzas internas del año hasta la fecha
• Proyecciones quinquenales y datos operativos de respaldo
• Excelentes ofertas de fusiones y adquisiciones
• Valoraciones recientes de otra parte

Los artículos enumerados anteriormente son los más solicitados. Después de terminar su revisión inicial, el tasador puede solicitar más información. Esto suele provocar un diálogo continuo entre el tasador, el administrador del ESOP y el patrocinador del plan, que continúa hasta que se complete la valoración.

El papel del fiduciario en las valoraciones de ESOP

Las valoraciones del ESOP están sujetas al escrutinio del DOL y del IRS, son fundamentales para el éxito y la legalidad de un ESOP y representan los ahorros de jubilación de los empleados. Cualquier paso en falso podría afectar la viabilidad del plan y los beneficios de los participantes. Por eso es tan importante que los patrocinadores del plan trabajen con fiduciarios con experiencia. El fiduciario tiene varias responsabilidades que ayudan a facilitar la valoración y proteger a los participantes:

1. Garantizar las capacidades y la independencia del tasador o experto en valoración.
2. Proporcione al tasador acceso a los datos necesarios para desarrollar la valoración.
3. Revise las proyecciones de desempeño de la empresa para verificar su precisión.
4. Asegúrese de que los comparables utilizados sean apropiados.
5. Confirme que el informe cumple con los términos del ESOP.
6. Revise y acepte la valoración recomendada. Incluidos los métodos de valoración utilizados, las ponderaciones, los cálculos y los análisis.
7. Conserve los registros y redacte las valoraciones.
8. Documente la decisión final.

Cada uno de los puntos anteriores puede requerir que el fiduciario proporcione información o documentación adicional para explicar su uso en la valoración.

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